Forex Flutuação Risco

Risco de taxa de câmbio: Exposição econômica Na era atual da globalização crescente e maior volatilidade cambial, as mudanças nas taxas de câmbio têm uma influência substancial nas operações das empresas e na rentabilidade. A volatilidade da taxa de câmbio afeta não apenas as multinacionais e as grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas, mesmo as que operam apenas em seu país de origem. Embora a compreensão e o gerenciamento do risco de taxa de câmbio sejam um assunto de óbvia importância para os empresários, os investidores devem estar familiarizados com isso também devido ao enorme impacto que pode ter em seus investimentos. Exposição econômica ou operacional As empresas estão expostas a três tipos de risco causados ​​pela volatilidade monetária: exposição à transação. Isso decorre do efeito que as flutuações da taxa de câmbio têm nas obrigações da empresa de fazer ou receber pagamentos em moeda estrangeira no futuro. Este tipo de exposição é de curto prazo para médio prazo. Exposição à conversão Esta exposição decorre do efeito das flutuações cambiais nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa. Particularmente quando possui subsidiárias estrangeiras. Este tipo de exposição é de médio prazo para longo prazo. Exposição econômica (ou operacional) Isto é menos conhecido do que os dois anteriores, mas é um risco significativo no entanto. É causada pelo efeito de flutuações monetárias inesperadas nos fluxos de caixa futuros e no valor de mercado de uma empresa. E é de natureza a longo prazo. O impacto pode ser substancial, uma vez que as mudanças na taxa de câmbio não antecipadas podem afetar muito a posição competitiva de uma empresa, mesmo que não opere ou venda no exterior. Por exemplo, um fabricante de móveis dos EUA que vende apenas local ainda tem que lidar com as importações da Ásia e da Europa, o que pode ser mais barato e, portanto, mais competitivo se o dólar se fortalecer de forma marcante. Note-se que a exposição econômica lida com mudanças inesperadas nas taxas de câmbio - o que, por definição, é impossível de prever - uma vez que a administração da empresa baseia seus orçamentos e previsões sobre certos pressupostos de taxa de câmbio, o que representa a mudança esperada nas taxas de câmbio. Além disso, embora a exposição à transação e à tradução possa ser estimada com precisão e, portanto, coberta, a exposição econômica é difícil de quantificar com precisão e, como resultado, é desafiadora a hedge. Um exemplo de exposição econômica. É um exemplo hipotético de exposição econômica. Considere um grande produto farmacêutico americano com subsidiárias e operações em vários países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da empresa são a Europa e o Japão, que juntos representam 40 de suas receitas anuais. A administração tinha tido em conta um declínio médio de 3 para o dólar em relação ao euro e ao iene japonês para o ano atual e nos próximos dois anos. Sua visão de baixa do dólar baseou-se em questões como o impasse do orçamento dos EUA recorrente, bem como as nações que crescem déficits nas contas fiscais e correntes. Que eles esperavam pesasse sobre o dólar indo para a frente. No entanto, uma economia dos Estados Unidos em rápido crescimento desencadeou a especulação de que o Federal Reserve pode estar pronto para apertar a política monetária muito mais cedo do que o esperado. O dólar vem se acumulando como resultado, e ao longo dos últimos meses, ganhou cerca de 5 contra o euro e o iene. As perspectivas para os próximos dois anos sugerem maiores ganhos no dólar, uma vez que a política monetária no Japão continua a ser muito estimulante e a economia européia acaba de sair da recessão. A empresa farmacêutica dos EUA enfrenta não apenas a exposição das transações (devido às suas grandes exportações) e a exposição à tradução (como tem subsidiárias em todo o mundo), mas também com exposição econômica. Lembre-se de que a administração esperava que o dólar diminua cerca de 3 por ano contra o euro e o iene durante um período de três anos, mas o dólar já ganhou 5 contra essas moedas, uma variação de 8 pontos percentuais e crescimento. Isso obviamente terá um efeito negativo nas vendas e fluxos de caixa da empresa. Os investidores experientes já cultivaram os desafios que a empresa enfrentou devido a essas flutuações cambiais e o estoque diminuiu 7 nos últimos meses. Cálculo da exposição econômica (Nota: Esta seção assume algum conhecimento das estatísticas básicas). O valor de um ativo estrangeiro ou fluxo de caixa no exterior flutua à medida que a taxa de câmbio muda. De sua classe Estatística 101, você saberia que uma análise de regressão do valor do imobilizado (P) versus a taxa de câmbio spot (S) deveria produzir a seguinte equação de regressão: onde a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão e e É um termo de erro aleatório com uma média de zero. O coeficiente de regressão b é uma medida de exposição econômica e mede a sensibilidade do valor do dólar dos ativos à taxa de câmbio. O coeficiente de regressão é definido como a proporção da covariância entre o valor do imobilizado e a taxa de câmbio, para a variância da taxa spot. Matematicamente, é definido como: b Cov (P, S) / Var (S) Um exemplo numérico Um produto farmacêutico dos Estados Unidos (chamado USMed) tem uma participação de 10 em uma empresa européia de rápido crescimento, vamos chamá-lo de EuroMax. A USMed está preocupada com um potencial declínio a longo prazo no euro e, uma vez que quer maximizar o valor em dólares da sua participação na EuroMax, gostaria de estimar a sua exposição económica. A USMed pensa que a possibilidade de um euro mais forte ou mais fraco é igual, ou seja, 50-50. No cenário do euro forte, a moeda apreciaria 1.50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo na EuroMax (já que exporta a maioria dos seus produtos). Como resultado, a EuroMax teria um valor de mercado de 800 milhões de euros, valorizando a participação da USMeds 10 em 80 milhões de euros (ou 120 milhões). No cenário do euro fraco, a moeda iria diminuir para 1,25 EuroMax teria um valor de mercado de 1,2 bilhões de euros, valorizando a participação da USMeds 10 em 120 milhões de euros (ou 150 milhões). Se P representa o valor da participação da USMeds 10 na EuroMax em termos de dólar, e S representa a taxa de spot do euro, então a covariância entre P e S (ou seja, a maneira como eles se movem juntos) é: Portanto, b -1.875 / (0.015625) - A exposição econômica de US $ 120 milhões da USMeds é, portanto, de US $ 120 milhões negativos, o que significa que o valor de sua participação na EuroMed diminui à medida que o euro se fortalece e sobe enquanto o euro se enfraquece. Neste exemplo, usamos uma possibilidade 50-50 (de um euro mais forte ou mais fraco) por uma questão de simplicidade. No entanto, diferentes probabilidades também podem ser usadas, caso em que os cálculos seriam uma média ponderada dessas probabilidades. Determinação da exposição operacional A exposição operacional da empresa é determinada principalmente por dois fatores: os mercados onde a empresa obtém seus insumos e vende seus produtos competitivos ou monopolizados. A exposição operacional é maior se os custos de insumos das empresas ou os preços dos produtos forem sensíveis às flutuações cambiais. Se tanto os custos quanto os preços são sensíveis ou não são sensíveis às flutuações cambiais, esses efeitos se compensam e reduzem a exposição operacional. A empresa pode ajustar seus mercados, mix de produtos e fonte de insumos em resposta a flutuações cambiais. A flexibilidade neste caso indicaria menor exposição operacional, enquanto a inflexibilidade sugeriria maior exposição operacional. Gerenciando a exposição operacional Os riscos de exposição operacional ou econômica podem ser atenuados através de estratégias operacionais ou estratégias de mitigação do risco cambial. Diversificando instalações de produção e mercados de produtos: a diversificação mitigará o risco inerente a ter instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem aqui é que a empresa pode ter que renunciar a economias de escala. Flexibilidade de abastecimento: ter fontes alternativas para entradas-chave tem sentido estratégico, caso os movimentos da taxa de câmbio tornem os insumos muito caros de uma região. Financiamento diversificado: ter acesso aos mercados de capitais em várias grandes nações dá a uma empresa a flexibilidade para levantar capital no mercado com o custo mais barato dos fundos. Estratégias de mitigação do risco de moeda As estratégias mais comuns a este respeito estão listadas abaixo. Correspondência de fluxos de moeda: Este é um conceito simples que requer entradas e saídas de moeda estrangeira para serem combinados. Por exemplo, se uma empresa dos EUA tiver entradas significativas em euros e está buscando aumentar a dívida, deve considerar empréstimos em euros. Contratos de compartilhamento de risco de moeda: trata-se de um acordo contratual em que as duas partes envolvidas em um contrato de venda ou compra concordam em compartilhar o risco decorrente das flutuações da taxa de câmbio. Envolve uma cláusula de ajuste de preço, de modo que o preço base da transação seja ajustado se a taxa flutuar além de uma faixa neutra especificada. Empréstimos back-to-back: também conhecido como swap de crédito, neste acordo, duas empresas localizadas em diferentes países conseguem emprestar uma moeda de cada um por um período definido, após o qual os montantes emprestados são reembolsados. Como cada empresa faz um empréstimo em sua moeda local e recebe garantias equivalentes em moeda estrangeira, um empréstimo back-to-back aparece como um ativo e um passivo em seus balanços patrimoniais. Swaps de moeda. Esta é uma estratégia popular que é semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço patrimonial. Em um swap de moeda, duas empresas emprestam nos mercados e moedas em que cada um pode obter as melhores taxas e, em seguida, trocar o produto. Uma consciência do impacto potencial da exposição econômica pode ajudar os empresários a tomar medidas para mitigar esse risco. Embora a exposição econômica seja um risco que não seja aparente para os investidores, a identificação de empresas e ações que têm a maior exposição pode ajudá-los a fazer melhores escolhas de investimento em tempos de maior volatilidade cambial. Como as empresas podem reduzir os efeitos das flutuações cambiais? Use técnicas de modelagem de custos para se manterem competitivas, enquanto exploram as oportunidades que as mudanças nas taxas de câmbio podem apresentar nos mercados internacionais. As empresas mais bem sucedidas do Reino Unido operam em um mercado cada vez mais internacional. Com a contínua incerteza em torno do futuro da Grécia na zona do euro e um enfraquecimento do euro, as empresas estão lutando para se manter competitivas no maior mercado de exportação do Reino Unido. Com esta depreciação da moeda definida para continuar nos próximos meses, as empresas devem atuar agora para mitigar os riscos e aumentar a agilidade de suas cadeias de suprimentos para garantir um futuro lucrativo. Quando as avaliações de moeda flutuam, um dos principais problemas para os exportadores surge quando eles estão comprando em uma moeda com uma avaliação relativamente alta, a libra esterlina ou o dólar dos EUA, por exemplo, e vendendo produtos ou serviços em uma moeda muito mais fraca, como O euro. Qualquer movimento forte que afete qualquer moeda, em qualquer direção, teria consequências significativas para as margens de lucro. Para remover esta variável, a empresa deve tentar combinar as moedas que está comprando e vendendo. Por exemplo, se uma empresa tem uma receita de vendas significativa em euros, faz sentido equilibrar isso com um nível semelhante de bens e serviços comprados em euros E assim funciona como uma cobertura natural. Tomando essa abordagem, as empresas podem reduzir o efeito das flutuações cambiais, as margens de lucro são protegidas e os custos permanecem diretamente proporcionais ao preço final, independentemente de o euro se ter enfraquecido com a libra esterlina. Outra solução que pode ser usada é o hedging tradicional, pelo qual as empresas com grandes commodities gastam em áreas como plásticos, metais, moedas ou combustível, garantem uma proporção de seus requisitos através de futuros, com o objetivo de utilizar esses recursos quando o preço do mercado se infla. A mesma abordagem pode ser usada com hedge cambial para proteger um negócio de futuros movimentos de moeda adversos. Esta estratégia, claro, traz riscos adicionais se os preços das commodities caírem ou as moedas se movem na direção errada. A Air Asia, por exemplo, comprou grandes quantidades de combustível para jatos na expectativa de que seu valor aumentaria, mas foi pego quando o preço de mercado do petróleo cru caiu quase 40 no final de 2014. Ao investir ativos da empresa em hedging, ele É vital que os parceiros de negócios com um especialista que possui uma vasta experiência na indústria e um histórico de sucesso. Existem outras estratégias que podem ser empregadas na cadeia de suprimentos para gerenciar movimentos monetários adversos e até tirar proveito de vantajosos. O primeiro passo é determinar o efeito genuíno da moeda ou do balanço da mercadoria na cadeia de suprimentos. Embora uma empresa possa estar baseada em um determinado país e afetada pelo balanço da moeda, é provável que parte do custo seja baseada em outra moeda. Por exemplo, o abastecimento de um fornecedor suíço (com preços fixados em francos suíços), obviamente, seria caro no clima de hoje. Em uma investigação mais profunda, no entanto, o negócio pode achar que seu fornecedor está fornecendo uma proporção de suas matérias-primas e subcomponentes de um país da Europa e pagando em euros. O conhecimento disso poderia dar à empresa algum espaço para renegociar os custos e proteger sua margem de lucro. O aumento da compreensão sobre a origem dos custos na cadeia de suprimentos também pode levar a uma maior agilidade. Forjar um relacionamento com um fornecedor que opera em vários locais internacionais significa que uma empresa pode solicitar o movimento de produção de uma base onde os custos são altos (por exemplo, Reino Unido ou EUA) para um país onde os custos são mais competitivos. Da mesma forma, se um fornecedor multinacional adequado não puder ser encontrado, as empresas podem optar por uma estratégia de terceirização dual, envolvendo dois parceiros de oferta diferentes, um dentro e outro fora da UE. Enquanto os relacionamentos fortes forem formados e o negócio tiver certeza de que ambos os fornecedores podem fornecer um produto de qualidade, os volumes de pedidos podem ser facilmente alternados entre os dois, dependendo do que representa o melhor valor, conforme governado por taxas de câmbio flutuantes. As estratégias de enfrentamento, as empresas também devem procurar aproveitar as oportunidades que as flutuações monetárias apresentam. Embora um euro fraco reduz a acessibilidade dos bens britânicos às empresas da UE, o dólar forte e o franco suiço aumentam a atratividade das importações do Reino Unido na Suíça e na América. Aumentar o foco do desenvolvimento de negócios nessas áreas pode ser frutuoso e pode oferecer às empresas uma rota mais lucrativa para o mercado. Com a Grécia ainda relutante em comprometer-se com um programa de redução da dívida e vários estados da UE que lutam para fortalecer suas perspectivas econômicas após a recessão, parece que um euro enfraquecido está aqui para ficar. No entanto, se a Grécia decidir sair da UE, o efeito que isso poderia ter sobre o euro no curto a médio prazo é menos certo. Os exportadores do Reino Unido devem trabalhar para fortalecer a agilidade de sua cadeia de suprimentos e utilizar técnicas de modelagem de custos para se manterem competitivas, enquanto exploram as oportunidades que as mudanças nas taxas de câmbio podem apresentar em outros mercados internacionais. Phil Bulman é consultor gerente da Vendigital, uma empresa líder em compras e especialistas em cadeia de suprimentos. Diga-se